泉桐投资——亚新体育20220928各类类大行情走势猜测

　　产地焦企焦炭价格稳定，焦炭主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，焦炭综合库存上升，钢厂累库中。分主体，独立焦企库存微降，钢厂库存大幅增加，港口库存微降。平均吨焦利润转为亏损，焦企炼焦积极性下滑，开工率下降。需求端，终端需求未有明显改善，钢厂多按需采购。综合来看，产业链终端需求未有明显改善不利双焦价格中期走势，上游安全检查预期越来越强对价格形成短期支撑，双焦价格技术上正在呈现下跌趋势中的震荡反弹格局。总体判断，双焦价格或许短期以震荡偏强走势为主。

　　焦煤供应端或阶段性收缩，一国内供应端，受安全生产等影响，产量小幅度下降。二是蒙煤进口端，受电煤利润较高影响，通关车辆中电煤占比较高，焦煤供应整体收缩。需求端或顶部震荡。焦炭受焦化利润收缩影响，日产已小幅度下降。铁水端已达240万吨/日水平，继续上行可能性较小。后续产量或向下，但减产幅度或不高，节后视产量政策影响而定。下游链补库，双焦价格支撑较强：下游原料库存整体处于低位，节前补库下双焦现货有支撑。

　　受外盘暴跌的影响，美元指数升至2002年以来的新高，日内最高触及114.65，这使得黄金对其他货币持有者来说更加昂贵。今年3月，金价一度突破2000美元关键大关，但随着各大央行大幅加息以抑制不断飙升的通货膨胀，迄今已下跌逾400美元，跌幅超过20%。上周，美联储将利率上调75个基点，并暗示未来还将进一步加息。美国利率上升削弱了非孽息黄金的吸引力，同时提振了美元和债券收益率。10年期美国国债收益率攀升7.2个基点，至3.762%。

　　结合系统来看，周五大阴击破下线及加速线，后市还有望进一步下探，而当下重点是四小时下方加速线，目前在周五两大阴线后连续跟随三根十字，短期有修正，而修正主要看力度亚新体育，而小时图早盘是横向弱多，但是早盘没有跳空低开，这也预示着亚盘直接破低的概率不大，所以继续修正的面大，如果直接下杀就到周线加速线分钟上线，二是小时图的上线，所以这就是上边所说的修正力度，但是可以确认的一点是只要价格在63以下均为空头，强势就是小时图上线钟上线一线，所以以操盘手法来看，还是高空不变，低位在没破位之前不建议去追空，虽然下方还有空间，但是如果修正很容易打掉，还是反弹空为主。

　　外盘加息75bp，符合市场预期，但是点阵图表现出未来两次加息力度偏鹰，美指冲高。整体加息力度看似更鹰，但更多是体现在远端，且距离11月加息之前亚新体育，窗口较长；短期海外利空预计很快可以消化完毕。供需基本面：根据SMM，9-10月锌产量预计得到释放，增量主要来自四川、湖南地区限电结束恢复的产能，和甘肃、广西及内蒙古部分炼厂检修结束恢复正常生产的产能。同时下游主要需求端镀锌等加工厂的产能利用率、产量环比较先前有所改善，镀锌日成交数据也环比增加。虽然数据同比表现不佳，但环比改善明显。

　　在国内社库低位去化的情况下，环比表现重要性增加。下游预期悲观，即使当下有所改善也难增备货意愿，低库存现状能否改变依赖于供给端表现。短期，低库存将对锌价提供支撑。策略：短期上有加息压力，下有低库存支撑，锌价预计宽幅震荡，25000上方压力明显，24000以下买盘意愿会增加。11月合约当前的价格，按照当下库存、基差、月差、还有多头换月需求等来看，做空的安全边际比较低。11月合约更有可能是期货向现货靠拢。策略上，短期锌价预计维持震荡，节后关注库存变化和需求编辑变化；二十大后需关注防疫政策是否有放松的可能。建议单边节前震荡行情下区间操作，月间逢低正套。

　　昨日，内外盘油价再次下跌，其中内盘SC跌幅较大，走势弱于外盘。美元的走强和市场对衰退情绪的悲观交易带动油价继续下挫，油价在此前破位后短期出现了加速下跌的迹象。但是，仅就9月的最后一周而言，我们依旧认为本周油价存在超跌反弹的可能，不宜追空。理由如下:第一，考虑到10月5日OPEC+会议即将召开，仍需关注OPEC对于减产挺油价的表态；第二，当前全球市场低库存，低供应的格局并未改变，原油市场在持续交易衰退后存在短期超跌的风险；第三，如果商品价格按照当前价格持续回落，在不出现“黑天鹅”事件的前提下，市场风险偏好在四季度有一定可能边际回暖。因此，对于四季度我们观点也延续6月以来的判断，即在全球尤其是海外经济不出现“黑天鹅”或硬着陆的前提下，四季度油价重心或有部分回升。

　　市场将从情绪交易逐步过渡至需求衰退的验证缓解，10月或逐步进入震荡、反弹阶段。需要注意的是，考虑到美联储加息仍在推进，美元的强势可能并未完全结束，即便油价出现反弹也很难走出流畅行情。衰退预期下四季度也不太可能出现持续反弹，周度级别的下跌风险仍然存在。此外，考虑到OPEC+内部在油价下行周期中出于对市场份额争夺下的不团结，潜在裂痕一旦放大或引发部分核心国产量出现预期外的提升。如果这种情况出现，油价10月出现反弹的概率将下滑，或仍会有一轮加速赶底行情。

　　加息和经济衰退阴霾难散，今日美元指数持续上行，强势站上114，再次刷新2002年以来的新高，宏观面持续冲击包括原油在内的风险资产和大宗商品，叠加过去四周的美国汽油需求降至2月以来最低，需求端不给力的表现导致原油及成品油逐步累库，截止目前WTI原油已经跌破78美元/桶，而Brent也跌破85美元/桶关口，对内盘原油系市场构成利空压力，沥青跟随成本端原油萎靡不振。基于对未来基本面转弱的预期，但考虑到目前沥青基差处于绝对高位，盘面已经对市场未来的转弱预期进行了定价，基于当前位置的下行驱动和空间或相对有限。

　　但从沥青自身基本面来看，近端仍相对坚挺，市场呈现供需同步增长的格局，库存仍维持在低位区间，尚未出现明确的拐点迹象，局部市场存在现货供应紧张的局面。因此，在油价大幅回撤的同时，沥青现货价格整体持稳（局部地区价格有所下调）。整体来看，原油端对沥青价格方向存在一定扰动，但无论现货还是盘面波动都要远小于原油端。目前沥青市场处于强现实与弱预期的博弈中，在此背景下沥青基差仍处于高位。结合成本、估值与沥青自身市场逻辑来看，短期BU价格驱动不足，未来如果盘面进一步反弹可继续关注逢高空的机会。

　　周一华北线，基差走强；华东拉丝主流成交价在8100~8200附近，较上周五降50，基差351~451，基差大幅走强。周二两油早库存63.5万吨，较周一降3万吨。PE线%，近期线性产能恢复明显，PE管材料排产15.5%，上升明显，停车比例8.3%；PP拉丝排产比29.1%，停车11%。周一石化挺价心态明显，两油各大销售区基本无调价意向，市场情绪尚可。贸易商在盘面宽幅走跌后无恐慌出货现象，市场现货惜售氛围较为浓厚。

　　下游刚需接货，需求表现偏弱。“金九”时节，塑化链终端需求预期向好，旺季的趋势下，农膜、管材的需求量有所提升；此外，双十一及双十二对物流及消费领域有所促进，对于包装膜消费将有所促进。不过后期农膜、管材等需求减弱，仅包装膜行业坚挺，PVC下游软质品需求尚可，硬制品表现较弱。华融融达期货认为，短期宏观因素和供需因素相互矛盾下，资金表现更为重要。按照以往规律国庆节前资金市居多，假期过长存在很多不确定性，建议轻仓空仓为宜，可关注套利。